Актуально Спекуляції та захист від ризиків: як використовувати опціони в інвестпортфелі

Опціони — важливий інструмент для спекуляції та торгівлі активами, проте результат користування ними може виявитись як прибутковим, так і доволі збитковим.

Про те, чому так відбувається, а також які є стратегії та ризики, сайту Новини Pro розповів інвестиційний експерт Владислав Волошин.

Опціони — це фінансові інструменти, які дають власнику право, але не зобов'язання, купити чи продати актив за певною ціною (ціною страйку) до або в певний час (дати експірації).

Їх можна використовувати для спекуляцій, щоб отримати прибуток від короткострокових рухів цін, або з метою захисту портфеля від ризику. Також можна поєднати ці підходи та створити опціонну конструкцію.

Опціонна конструкція — це комбінація з двох або більше опціонів. Вони можуть бути складними, і водночас потужним інструментом для інвесторів, які прагнуть хеджувати ризики, максимізувати прибуток або збільшити диверсифікацію своїх портфелів.

Як використовувати стратегії спекуляції з опціонами

Опціони — зручний спекулятивний інструмент для отримання високого прибутку при відносно невеликих інвестиціях. Це ризикові активи, тому використовувати їх треба дуже обережно:

• Купівля Call-опціонів використовується, коли ви очікуєте зростання ціни активу. Ви купуєте Call-опціон за ціною страйку, що вища за поточну ціну активу, й отримаєте прибуток, якщо ціна активу підніметься вище ціни страйку до дати експірації.
• Продаж Call-опціонів використовується, коли ви очікуєте, що ціна активу залишиться такою ж, або знизиться. Ви продаєте Call-опціон за ціною страйку, вищою за поточну ціну активу, і отримаєте премію за опціон. Якщо ціна активу не підніметься вище ціни страйку до дати експірації – ви зберігаєте премію.
• Купівля PUT-опціонів використовується, коли ви очікуєте, що ціна активу знизиться. Ви купуєте Put-опціон за ціною страйку, що нижча за поточну ціну активу, й отримаєте прибуток, якщо ціна активу впаде нижче ціни страйку до дати експірації.
• Продаж PUT-опціонів використовується, коли ви очікуєте, що ціна активу залишиться такою ж, або зросте. Ви продаєте Put-опціон з ціною страйку, нижчою за поточну ціну активу, й отримаєте премію за опціон. Якщо ціна активу не впаде нижче ціни страйку до дати експірації — ви зберігаєте премію.

Хеджування з опціонами, варіації використання та стратегії

Опціони також можна використовувати для хеджування інвестиційного портфеля від ризиків.

Хеджування — це стратегія, спрямована на зменшення ризику втрати інвестицій. Тут можна виділити такі поняття:

• Хеджування акцій. Ви можете використовувати Put-опціони, щоб хеджувати портфель акцій. Якщо ціни акцій впадуть, Put-опціони дадуть вам право продати акції за заздалегідь визначеною ціною, що обмежить збитки.
• Хеджування портфеля облігацій. Ви можете використовувати Call-опціони, щоб хеджувати портфель облігацій. Якщо процентні ставки зростуть, то Call-опціони дадуть вам право купити облігації за заздалегідь визначеною ціною. Це допоможе вам зберегти вартість вашого портфеля.
• Хеджування валютних ризиків. Ви можете використовувати опціони на валюту, щоб хеджувати ризики, пов'язані з коливаннями курсу валют.

Які бувають стратегії хеджування з опціонами

• Collar

Стратегія Collar використовується для обмеження ризиків та потенційного прибутку від інвестицій в акції. Вона поєднує в собі покупку Put-опціону та продаж Call-опціону з однаковими цінами страйку та датами експірації. Переваги такої стратегії передбачають:

1. Обмеження збитків. Put-опціон дає вам право продати акції за заздалегідь визначеною ціною, що обмежує ваші збитки, якщо ціна акцій впаде.
2. Збереження потенційного прибутку. Call-опціон, який ви продаєте, обмежує ваш потенційний прибуток, якщо ціна акцій зросте значно.
3. Фіксована вартість. Завдяки цій стратегії ви знаєте заздалегідь, скільки вам коштуватиме хеджування, що робить її бюджетним інструментом.

До недоліків цієї стратегії відносять:

1. Вартість. Вам доведеться заплатити премію за обидва опціони, що зменшує ваш загальний прибуток.
2. Обмежений потенціал. Call-опціон, який ви продаєте, обмежує ваш потенційний прибуток, якщо ціна акцій зросте значно.

Припустимо, у вас є акції компанії XYZ за ціною $50, і вони вже в прибутку, або ваш таргет за ціною на акції XYZ не перевищує 10%. Ви бачите можливі ризики зниження цін. Тоді ви продаєте Call-опціон з ціною виконання $55 та премією $1,5 (проданий опціон дає вам премію) і купуєте Put-опціон на акції XYZ з ціною виконання $50 та премією $2.

Таким чином, створюється конструкція "Collar" або "Комір". Якщо акції XYZ зростуть до ціни $55 доларів, буде виконано Call-опціон за ціною $55. Якщо акції XYZ почнуть падати нижче $50, Put-опціон зменшуватиме збитки та захищатиме вашу позицію по акціях XYZ.

• Bear Put Spread

Bear Put Spread використовується для отримання премії за прийняття на себе обмеженого ризику зниження цін на акції. Вона поєднує в собі продаж Put-опціону з однією ціною страйку та покупку Put-опціону з вищою ціною страйку. Серед переваг цієї стратегії можна виділити:

1. Премія. Ви отримуєте премію за продаж Put-опціону.
2. Обмежений ризик. Ваш максимальний збиток обмежений різницею в цінах страйку двох пут-опціонів.
3. Нейтральна або позитивна позиція. Ця стратегія не має чіткої позиції щодо напрямку руху ціни акцій.

До недоліків можна віднести:

1. Обмежений потенціал прибутку. Ваш максимальний прибуток обмежений премією, яку ви отримуєте за продаж Put-опціону.
2. Витрати. Вам доведеться заплатити премію за покупку Put-опціону з вищою ціною страйку.

Наприклад, припустимо, покупець хоче купити акції компанії XYZ або заробити на недовготривалому падінні цін. Ціна акцій XYZ становить $50. Покупець бачить можливі ризики зниження ціни, тому він продає Put-опціон з ціною виконання $48 (отримуючи премію $2) і купує Put-опціон на акції компанії XYZ з ціною виконання $45 та опціонною премією $1,5.

У результаті у вашому портфелі створена опціонна конструкція Bear Put Spread. Якщо акції XYZ зростуть, ви не будете користуватися правом по опціонах, вони закінчаться з нульовою вартістю. При цьому різниця у вартості між проданим і купленим Put-опціон буде прибутком ($50). Якщо акції впадуть:

1. Ціна акцій XYZ залишатиметься в діапазоні страйків за Put-опціонами між $48 та $45. На момент експірації це дасть можливість отримати в портфель 100 акцій XYZ по проданому Put-опціону. Куплений Put-опціон збільшить свою вартість і його можна буде продати.
2. Ціна акцій компанії XYZ впаде нижче $45. У цьому випадку позицію краще фіксувати зі збитком. Куплений Put-опціон значно збільшить свою вартість, що допоможе покрити частину збитків.

Цю конструкцію рекомендовано використовувати досвідченим інвесторам.

• Protective Put

Стратегія Protective Put використовується для захисту вашого інвестиційного портфеля від зниження цін на акції. Вона передбачає покупку Put-опціону з ціною страйку, яка трохи вище за поточну ціну акцій. Серед переваг цієї стратегії виділяють:

1. Захист від зниження. Put-опціон дає вам право продати акції за заздалегідь визначеною ціною, що обмежує ваші збитки, якщо ціна акцій впаде.
2. Збереження потенційного прибутку. Protective Put не обмежує ваш потенційний прибуток, якщо ціна акцій зросте.
3. Відносно низька вартість. Вам доведеться заплатити лише премію за пут-опціон, що робить цю стратегію доступною.

Недоліки також є, зокрема:

1. Вартість. Вам доведеться заплатити премію за пут-опціон, що зменшує ваш загальний прибуток.
2. Необмежений потенціал. Ваш потенційний прибуток не обмежений, але він може бути меншим, ніж без використання Protective Put.

Наприклад, припустимо, що у покупця є акції компанії XYZ. Покупець бачить, що можливі ризики зниження цін і купує опціон пут на акції компанії XYZ з ціною виконання 50 доларів США та опціонною премією 2 долари США. Коли ціна акції впаде до 40 доларів, власник опціону може реалізувати цей опціон і продати свої акції за ціною 50 доларів.

Однак, якщо ціна акції перевищить ціну виконання, він не скористається своїм опціоном, і премія, сплачена за опціон (2 долари США * 100 акцій = 200 доларів США), у цьому випадку буде його збитком.

Жодна з цих стратегій не гарантує прибутку або захисту від усіх ризиків. Перед використанням будь-якої з них важливо ретельно проаналізувати ринок та ваші інвестиційні цілі. Якісне навчання на тему опціонів в Україні доступне в Біржовому університеті.